Пазарите не могат да продължат да пренебрегват кандидатурата на Тръмп за преизбиране
Инвеститорите обикновено са в състояние да игнорират шума от националната политика и да се съсредоточат върху по-сухи въпроси като корпоративните печалби или детайлите на паричната политика, което им позволява да запазят спокойствие неприятната драма и ярките светлини на изборите.
Предстоящата кампания за общи избори в Обединеното кралство, например, едва ли ще остави сериозна или трайна следа върху акциите и облигациите на страната. Трудно е да се намери инвеститор със силен поглед върху гласуването в Европейския парламент, което предстои в началото на юни. „Намаленото значение“ на последното за инвеститорите произтича от „беззъбия“ характер на Европейския парламент, казва германският мениджър на активи DWS. Сурова, но справедлива.
Уравновесените стратези също така заявиха, че е безразсъдно инвеститорите да заемат позиция по отношение на политиката на САЩ. В края на краищата, общоприетият аргумент през 2016 г., че победата на Доналд Тръмп ще навреди на акциите на САЩ, се оказа доста неподходящ.
Но с наближаването на президентските избори през ноември, това запазване на спокойствие и... ръчният багаж е вероятно да се изкриви. Отчасти това се дължи на потенциално високите залози на фискалната политика на САЩ. Неконтролираните щедри държавни разходи представляват риск за стабилността на американските държавни облигации, основата на глобалната финансова система. Тук обаче разумните хора могат да не са съгласни колко болка може да причини това. Вече облигациите се търгуват на малко по-слаби нива, отколкото само прогнозата за лихвените проценти предполага, което означава, че някои рискове вече са оценени.
По-голямата и често подценявана разделителна линия за пазарите в политиката на САЩ е имиграцията . Това е непозната територия с високи залози и двама основни кандидати, очертаващи коренно различни позиции.
Мениджърите на фондове страдаха от няколко големи слепи петна след пандемията. Едната беше издръжливостта на могъщия американски потребител, подкрепен от изненадващо стабилните спестявания на домакинствата след блокирането. Друга беше икономическата подкрепа, предоставена от фискалната експанзия на САЩ. Най-големият беше огромният поток от мигранти към САЩ — на север от 3 милиона души през 2023 г., в сравнение с 1 милион, прогнозиран преди пандемията, според Бюджетната служба на Конгреса.
Обикновено инвеститорите виждат имиграцията като донякъде неприятен, разделящ въпрос, който е идеален за политиката, но не и за пазарите. Превишаването обаче е достатъчно голямо, за да бъде значимо за портфейлите. Това направи икономиката на САЩ по-голяма, произвеждайки повече потребление. Но също така постави капак на исканията за заплати и на свой ред помогна да се намалят нивата на инфлация и подхрани очакванията, че лихвените проценти може скоро да паднат. Някои анализатори смятат, че това е помогнало за потискане на основната инфлация, според предпочитаната мярка на Федералния резерв, с до половин процентен пункт.
„Имиграцията беше ключов двигател миналата година“, каза Грег Питърс, съпредседател инвестиционен служител в PGIM Fixed Income. „Това разширяване на предлагането на работна ръка облекчи натиска и позволи известна дезинфлация. Част от нашата история за изключителност в САЩ е около имиграцията.“
Фед на Канзас Сити заяви този месец, че „забележителното“ възраждане на имиграцията след края на ограниченията за пътуване през 2022 г. и 2023 г. „изглежда е помогнало за облекчаване на сериозен недостиг на персонал в определени отрасли, които бяха широко разпространени по време на нестабилния период на пандемията“.
Навигирането на пазарите през останалата част от годината изисква инвеститорите да изпълнят почти невъзможна задача и да навлязат в главата на Тръмп. По време на предизборната си кампания бъдещият президент говори за желание за масови депортации, за да се противодейства на имиграцията, която според него „трови кръвта“ на САЩ. Той сериозно ли? Някои политически анализатори се опасяват, че е така. Бизнес групи изразяват тревога, като казват, че всяка значителна репресия срещу имиграцията би прекъснала важен източник на евтина работна ръка.
Въпросът не е изцяло двустранен. Президентът Джо Байдън също е подложен на натиск от демократите да се справи с рекордно високите нива на миграция от южната граница на страната.
Инвеститорите наблюдават отблизо. „Сценарият, при който акциите се изтласкват през ръба, се скита в политиката“, каза Майкъл Кели, ръководител на отдела за множество активи в PineBridge Investments. Две от любимите теми на Тръмп – налагането на мита върху вноса и твърдата позиция по граничните въпроси – са и двете потенциални източници на възобновяване на инфлацията, което може да постави повишаването на лихвените проценти отново на дневен ред.
Очаквайте този въпрос да бъде „на преден план, когато навлизаме в началото на изборите в САЩ през 2024 г.“, отбеляза икономическият екип на Deutsche Bank.
Политиката няма значение за пазарите, докато не стане. Инвеститорите няма да имат друг избор, освен да се потопят в неудобната реалност на реториката на Тръмп през следващите месеци.
